11月鋼價依然是一路下跌，鋼材綜合價格指數月環比下跌了5.43%。分品種看，長材價格指數下跌了5.27%，扁平材價格指數下跌了5.62%，弱于預期。鐵礦石價格也是一路震蕩下行，鐵礦石綜合價格指數月環比下跌了13.81%，進口礦價格指數下跌了14.36%，國產礦價格指數下跌了12.77%，符合預期。展望12月鋼鐵市場，仍有下跌空間。

　　國內宏觀經濟仍處在下行態勢中，美聯儲12月加息預期，大宗商品價格仍將承壓。

　　首先，宏觀經濟先行指標大幅回落，短期經濟下行壓力加大。波羅的海干散貨指數(BDI)11月 20 日已跌至 1988 年有數據記錄以來的歷史最低值498，亞歐航線基準集裝箱運費過去三周內下跌了70%，是2008年以來最嚴重的下滑。這說明全球范圍內總需求不足，經濟增長動能衰減。

　　其次，美聯儲年底加息預期高漲推升美元，將進一步沖擊全球經濟，令大宗商品價格繼續承壓。大宗商品 CRB 現貨指數持續下滑，近兩周維持在六年低位。而在期貨市場，也出現連續大幅下跌，短期難有起色。

　　再有，12月資金面臨上行壓力，年底利率下行空間有限。年底季節性因素、新股發行、SDR 評估之后的匯率波動和美聯儲加息，可能會對年末資金面造成較大擾動。短期資金價格均有小幅上升。11月20日銀行間7 天回購利率降低2.6 個基點至2.32%，14 天、21 天和1 個月回購利率分別上升4.1、7.2 和4.0 個基點，分別至2.68%、2.79%和2.76%。

　　利率債收益率曲線繼續平坦化抬升，短端上行，年底長端下行空間有限;票據收益率連續三周攀升，信用利差小幅回升。國債收益率1 年期上升1.8 個基點至2.58%。在習總書記提出的“適度擴大需求，著力加強供給側結構性改革”的治理方式轉變下，近期財政、貨幣放水刺激經濟的做法可能性幾乎沒有。

　　從產業面上看，短期供需仍有壓力。

　　一方面，中鋼協統計的樣本鋼廠庫存11月上旬依舊維持在1502.9萬噸的高位水平，而Mysteel統計的五大品種全國重點企業廠內庫存，11月20日也達到557.6萬噸，在持續增長，尤其是11月20日唐山鋼坯庫存依舊維持在60.3萬噸的相對高位水平，只要鋼坯庫存維持在高位，在材虧礦盈且需求下滑的背景下，礦價就面臨壓力。

　　另一方面，供應相對需求下滑回落力度不大。當前的需求形勢比7月時還要差，但我們注意到11月20日163家鋼廠的高爐產能利用率降至83.25%，才比7月17日的低點83.45%略低。

　　盡管有一些企業在關停，但仍是顯得力度不夠。還有，短期出口壓力加大。由于鋼材價格的持續下降，引發國外價格也相繼跟隨，進口商進口的風險加大，因此，進口商觀望氛圍濃厚，也就加大了內銷壓力。

　　短期鋼廠面臨資金壓力將加大。除了因冬季來臨要加大原燃料庫存資金占用外，還面臨新一年協議量減少帶來的訂貨資金下降的壓力，同時面臨因需求下滑而帶來的去庫存的壓力。

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