本周鋼市再度以跌價換出貨率，據分析，本周建筑鋼市場上，價格弱勢下行。上海、杭州、南京等地噸價一周下跌10元至140元。在需求低迷的情況下，市場庫存在回升，成交轉差。個別地區短時想以拉漲來試探，但馬上出貨就出現停滯，只能再度以跌價換出貨。

在板材市場上，價格總體下行。熱軋板卷價格小幅下跌，杭州、武漢、太原等地噸價一周下跌10元至130元，只有福州、鄭州等少數地區價格微漲。目前，市場需求差，又加上多地受到陰雨天氣的影響，新一輪的鋼廠訂貨期到來，市場為了加快回籠貨款，只得不斷調低價格。中厚板價格大幅下挫，上海、杭州、武漢等地噸價一周下跌10元至100元。就算極個別地區報價略有上漲，但成交還是出現了萎縮。

從上周市場反饋的情況看，本周期螺1605夜盤震蕩運行，收1708，較昨結跌0.06%。期螺1605早盤平開于1708，較昨結跌0.06%。今日（20日）開市，市場價格再度下行，尤其是某安徽鋼廠下調40元/噸，導致市場價格全面下行。明日江蘇地區沙鋼和中天等鋼廠將會發布新一期價格政策，市場預計可能會出現大幅下調，并且對于上期給予100元/噸以上的補差。據貿易商反應，11月以來，整體需求明顯降低，大戶日出貨量不足500噸，大多數維持在200噸左右，并且呈現進一步下降的趨勢，市場心態很差。綜合來看，目前市場弱勢運行態勢恐難以改變，近期價格可能繼續震蕩下行。

關注鋼廠高爐開工率波動帶來的影響

四季度鐵礦石供應壓力整體不大，決定鐵礦石價格走勢的矛盾點主要集中在需求端（即鋼廠減產的進程和范圍如何），我們認為，鋼廠去產能已成為必然趨勢，鐵礦石中長期需求將繼續承壓。但鋼廠去產能的過程是漫長而糾結的，單就四季度來看，高爐開工率出現斷崖式下跌可能性并不大。且隨著鐵礦石價格下跌，鋼廠虧損幅度有所收窄，后期部分鋼廠可能會推遲減產日期，甚至再度復產。

因此，未來兩個月需重點關注高爐開工率的波動所帶來的影響。鐵礦石價格經過前期下跌后，再度大幅下行的可能性不大，后期可能逐步轉入區間振蕩走勢。

四季度鐵礦石供應量維持穩定

根據最新公布的四大礦山季報數據來看，第三季度四大礦山產量數據均出現不同程度增長，今年第三季度淡水河谷實現產量9074萬噸（含第三方采購），創歷史新高；三季度力拓鐵礦石產量同比增長12%至8610萬噸；必和必拓三季度鐵礦石產量同比增加7%，環比增長2%，為6100萬噸；FMG集團三季度鐵礦石產量為4510萬噸，同比增5%，環比增7%，中長期來看，四大礦山降成本擴產，搶占市場份額的策略不會改變。

但就四季度來看，我們認為，主流礦供應壓力整體不大。一方面，從季節性因素來看，四季度四大礦山產量與三季度相比整體變化不大。另一方面，根據四大礦山產量計劃及前三季度累計產量推算，四季度四大礦山小幅增產772萬噸，增幅較二、三季度均明顯收窄。

國產礦產量來看，今年4月和7月，鐵礦石價格跌破50美元/噸時，國內100萬噸以上的礦山開工率均出現明顯下滑，11月初，鐵礦石價格再度跌破50美元/噸，而大型礦山開工率仍維持63%左右，預計未來仍有下跌空間。另外從季節性因素來看，進入冬季之后，北方礦山開工受限，內礦產量亦會出現季節性回落。

礦價下跌，鋼廠虧損幅度有所收窄

從鋼廠盈利角度看，11月以來，受部分規格建材資源短缺影響，上海、杭州等地螺紋鋼價格小幅上調50元/噸左右。而鐵礦石價格自55美元/噸跌至48美元/噸附近時，鋼廠生產成本下跌近100元/噸，鋼廠虧損幅度有所收窄。根據我們的計算，截至10月底，螺紋鋼虧損幅度為311元/噸，較月初收窄49元/噸。同時鋼廠不含稅鐵水成本與月初相比下跌45元/噸，至1363元/噸。受利潤修復的影響，后期部分鋼廠可能會推遲減產日期，甚至再度復產。

Mysteel公布的最新一期鋼廠調查報告顯示，11月國內鋼鐵企業計劃達產率較10月上升1.4個百分點，其中華東、西南區域鋼廠均有增產計劃。
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